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미국 고배당 - VYM · HDV · SPYD는 무엇이 다를까

 

미국 고배당 - VYM · HDV · SPYD는 무엇이 다를까

고배당 ETF(Exchange-Traded Fund, 상장지수펀드)의 분배율을 나란히 놓으면 높은 숫자부터 눈에 들어온다. 그러나 배당수익률이 높다는 이유만으로 같은 기업에 투자하는 것은 아니다. 후보 기업의 범위, 재무 심사, 비중 결정 방식이 다르면 결과도 달라진다.

미국 고배당 상품인 VYM·HDV·SPYD와 비교 사례인 DVY를 보면 이 차이가 뚜렷하다. 배당수익률은 종목을 고르는 기준인지, 비중을 정하는 기준인지부터 구분할 필요가 있다.

재무 보고서와 펜 옆에 놓인 계산기
고배당 ETF를 비교할 때는 배당수익률과 기업의 재무 상태를 함께 살펴야 한다.
이미지 출처: Pexels · Pexels License

배당수익률과 투자 수익률은 다른 숫자다

주식의 배당수익률은 주당 배당금을 주가로 나눈 값이다. 배당금이 그대로여도 주가가 하락하면 높아진다. 연간 배당금이 4달러인 주식의 가격이 100달러에서 80달러로 내려가면 배당수익률은 4%에서 5%가 된다.

이때 주주가 더 많은 배당을 받게 된 것은 아니다. 향후 배당이 줄어들 가능성도 별도로 살펴야 한다. ETF의 분배율은 펀드가 지급한 분배금을 기준으로 계산하므로, 구성 종목의 배당수익률과도 일치하지 않는다.

VYM: 고배당 주식을 폭넓게 편입한다

VYM은 FTSE High Dividend Yield Index를 추종한다. 예상 배당수익률을 기준으로 배당 수준이 높은 미국 주식을 폭넓게 선정하며 리츠는 제외한다. 비중은 시가총액을 바탕으로 정한다.

배당수익률이 특히 높은 소형주보다, 배당수익률은 조금 낮아도 규모가 큰 기업의 비중이 높을 수 있다. 여러 기업에 나눠 투자하지만 업종까지 균등하게 배분하는 상품은 아니다.

자료: Vanguard VYM 상품 안내와 투자설명서.

HDV: 재무 건전성을 심사한 뒤 고배당주를 고른다

HDV의 기초지수는 Morningstar Dividend Yield Focus Index다. 기업의 경쟁력과 재무 건전성 등을 심사하고, 통과한 기업 중 배당수익률이 높은 75개 종목을 선정하는 구조다.

여기서 재무 심사는 배당을 계속 지급할 여력이 있는지 판단하기 위한 장치다. 미래의 배당 삭감을 막거나 손실을 보장해 주지는 않는다. 비중은 기업이 지급하는 배당 총액을 바탕으로 정하므로, 배당수익률만으로 정하는 방식과 다르다.

선별 조건이 있다고 업종 분산까지 충분한 것은 아니다. 실제 업종 비중과 상위 종목 집중도를 함께 봐야 한다. 특정 업종이 심사를 많이 통과하면 그 업종의 비중이 높아질 수 있다.

자료: iShares HDV 상품 안내, iShares 배당 전략 설명.

SPYD: S&P 500 안에서 고르고 동일 비중으로 투자한다

SPYD는 S&P 500 High Dividend Index를 추종한다. S&P 500 구성 종목 중 배당수익률이 높은 80개 종목을 선정하고, 정기 조정 때 동일 비중을 부여한다. 이후에는 주가 변동에 따라 비중이 달라진다.

큰 기업이 자동으로 높은 비중을 차지하지 않는다는 점이 VYM과 다르다. 다만 동일 비중은 종목별 비중을 맞춘다는 뜻이다. 특정 업종의 기업이 많이 선정되면 업종 비중은 높아진다.

또한 S&P 500에 속한다는 이유만으로 현재 모든 기업이 흑자이거나 배당이 안전하다고 볼 수는 없다. 지수 편입 때의 요건과 이후 기업의 상태는 다르다.

자료: State Street SPYD 상품 안내.

DVY: 배당 이력과 지급 여력을 함께 본다

DVY는 Dow Jones U.S. Select Dividend Index를 추종한다. 배당 이력과 배당 지급 여력 등의 조건을 적용한 뒤 고배당주를 선정한다. 단순히 현재 배당수익률이 높은 순서로만 편입하는 상품은 아니다.

비중에도 배당수익률과 기업 규모가 함께 반영된다. 따라서 “고배당 ETF는 모두 시가총액순으로 투자한다”거나 “배당수익률이 높은 만큼 투자한다”는 설명은 맞지 않는다. 세부 가중 산식과 비중 상한은 지수 방법론에서 확인할 수 있다.

자료: iShares DVY 상품 안내와 투자설명서.

비교표에는 분배율 외에 세 칸이 더 필요하다

미국 고배당 ETF의 설계 비교
상품주요 선별 기준비중의 기본 기준
VYM예상 배당수익률시가총액
HDV경쟁력·재무 건전성·배당수익률배당 총액
SPYDS&P 500 내 배당수익률동일 비중
DVY배당 이력·지급 여력·배당수익률배당수익률과 기업 규모

실제 상품 비교에는 같은 날짜의 업종 비중, 상위 10개 종목 비중 합계, 같은 기간의 분배금 재투자 수익률을 함께 적으면 좋다. 이 세 항목은 어느 기업에 집중하는지와 분배금을 포함해 얼마를 벌었는지를 보여 준다.

최근 1회 분배금을 연간으로 환산한 값과 최근 12개월 분배율은 계산 기준이 다르다. 특별분배금이 있었는지도 구분해야 한다. 높은 분배율이 지속 가능한 배당이나 높은 총수익률을 대신 설명하지는 않는다.

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