나스닥 100은 기술 회사만 모아 둔 것일까? 나스닥 100을 두고 「기술주 지수」라고 부르는 일이 많다. 실제로 위쪽은 기술 회사가 차지한다. 그런데 목록을 끝까지 내려 보면 음료 회사도 있고 약을 만드는 회사도 있다. 기술만 모은 것이라면 이들이 왜 들어와 있는지 설명이 안 된다. 이 지수는 기술 회사를 고른 것이 아니라 , 다른 조건으로 걸렀더니 기술 회사가 많이 남은 쪽에 가깝다. 그러면 이 지수는 무엇을 걸렀고 그래서 무엇이 남았는가 . 거기서부터 풀어 본다. 이미지 출처: Pexels 후보는 어디서 고를까? 미국 전체가 아니다. 나스닥이라는 한 거래소에 상장된 회사 가 후보다. 다른 거래소에 상장된 회사는 아무리 크고 좋아도 후보에 들지 못한다. 거래소를 옮기면 그때 후보가 된다. 후보를 정하는 것이 업종이 아니라 「어느 거래소에 있는가」다. 여기에 상장된 지 일정 기간이 지났을 것, 거래가 충분히 이루어질 것 같은 조건이 붙는다. 여기서 한 가지 갈라 둘 것이 있다. 뉴스에서 「나스닥이 올랐다」고 할 때의 그 나스닥과 이 지수는 다르다. 뉴스 쪽은 나스닥에 상장된 회사를 거의 전부 넣은 지수다. 수천 종목이 들어간다. 이 지수는 거기서 금융을 빼고, 상장 기간과 거래량 조건을 통과한 회사 가운데 위에서 100곳 을 자른 것이다. 이름이 비슷한 두 지수가 있다. 하나는 수천 종목이고 하나는 100종목이다. 상품을 고를 때 이 둘을 섞으면 엉뚱한 것을 사게 된다. 상품 페이지의 기초지수 이름을 끝까지 읽어야 하는 이유다. 무엇을 걸러 낼까? 앞의 조건들 위에 업종 조건이 하나 더 붙는다. 금융회사를 뺀다 . 은행과 보험사가 빠진다. 부동산 쪽은 통째로 빠지는 것이 아니라, 임대료를 나눠 주는 형태로 만들어진 회사만 빠진다. 그 자리를 다른 업종이 메운다. 이 한 줄이 지수의 모양을 크게 바꾼다. 미국 증시에서 금융은 큰 덩어리인데 그것을 통째로 뺐기 때문이다. 기술을 고른 것이 아니라 금융을 뺀 것이다. 그러고 남은 자리를 기술이 채웠다....

보유한 회사가 똑같은데, 왜 고르라고 할까? 미국 대표 지수를 따라가는 상품은 국내에만 10개가 넘는다. 미국에 상장된 것까지 세면 더 늘어난다. 이들이 보유한 회사는 사실상 같다. 같은 지수를 따라가기 때문이다. 목록을 나란히 놓고 보면 순서까지 비슷하다. 그런데도 상품마다 차이가 있다. 지수가 정하지 않는 조건들이 남아 있기 때문이다. 보유 종목이 같은데 무엇이 다른지 아래에서 하나씩 짚어 본다. 이미지 출처: Pexels S&P 500 은 무엇을 고르고 무엇을 거를까? 이름의 500은 종목 수다. 미국 증시에서 대표가 될 만한 회사 500곳을 모아 둔 지수다. 후보는 미국에 상장된 회사다. 여기에 조건이 붙는다. 일정 규모 이상일 것 흑자를 낼 것 — 가장 최근 분기가 흑자여야 하고, 최근 4개 분기를 합쳐도 흑자여야 한다 거래가 충분히 이루어질 것 시장에서 실제로 사고팔 수 있는 주식의 비율이 일정 수준을 넘을 것 흑자 요건이 이 지수의 성격을 많이 만든다. 아직 이익을 내지 못하는 회사는 아무리 커도 들어오지 못한다. 그래서 크게 성장하는 회사가 뒤늦게 들어오는 일이 생긴다. 한창 오른 뒤에야 조건을 채우기 때문이다. 이것을 두고 「너무 늦게 들어온다」고 지적하는 목소리가 있다. 반대편에서는 이익이 없는 회사를 걸러 주는 장치라고 본다. 어느 쪽이든 그 요건이 있다는 사실은 같다. 「미국 시장 전체」가 아니라 「조건을 통과한 500종목」 이라는 뜻이다. 조건을 다 채워도 자동으로 들어오지는 않는다. 마지막은 지수를 만든 곳의 위원회가 정한다 . 업종이 한쪽으로 쏠리지 않게 보거나 지배구조를 따지기도 한다. 요건을 다 채워도 위원회가 넣지 않으면 들어오지 못한다. 비중은 회사 크기대로 준다. 다만 창업자나 정부가 쥐고 있어 시장에 나오지 않는 주식은 빼고 센다. 여기까지가 지수가 정하는 몫이다. 어느 회사를 보유할지, 얼마씩 보유할지는 이 규칙이 다 정해 놓았다 . 남은 것은 그 지수를 어떤 「그릇」으로 만들어 내놓느냐다. 이 글에서 「그릇」이...

같은 지수를 따라간다는데, 상품은 왜 이렇게 많을까? 증권사 앱에서 미국 대표 지수의 이름을 검색하면 상품이 줄줄이 나온다. 앞에 붙은 브랜드만 다르고 뒤는 똑같다. 무엇을 보고 하나를 고르라는 것인지 알기 어렵다. 반대 경우도 있다. 이름이 거의 같은데 보유한 회사가 전혀 다른 상품들이다. 둘 다 「고배당」이 붙어 있는데 목록을 열어 보면 겹치는 회사가 몇 개 없다. 앞쪽은 고를 근거가 없어서 막히고, 뒤쪽은 이름만 믿었다가 다른 것을 사게 된다. 두 가지는 사실 한 문제다. 이름이 알려 주는 범위를 넘겨짚은 것이다. 이름이 같으면 같은 상품이라고 읽고, 이름이 다르면 다른 상품이라고 읽은 셈인데 둘 다 맞지 않는다. 상품 하나를 처음 만났을 때 어디부터 어떤 순서로 확인하면 되는지 살펴보자. 이미지 출처: Pexels 이름은 어디까지 알려 줄까? ETF(Exchange-Traded Fund, 상장지수펀드) 이름은 대개 3개 도막으로 되어 있다. 앞은 만든 회사의 브랜드, 가운데는 무엇을 따라가는지, 뒤는 전략 표시다. 가운데 도막까지는 이름이 제 일을 한다. 미국 대표 지수를 따라가는지 국내 주식을 보는지는 이름만으로도 알 수 있다. 문제는 뒤쪽 전략 표시다. 「고배당」·「배당성장」·「퀄리티」 같은 말은 범주를 가리킬 뿐 기준을 알려 주지 않는다 . 같은 「고배당」이라도 어떤 회사를 고른 것인지는 이름 밖에 있다. 이름은 짐작까지 시켜 준다. 확인은 다른 곳에서 한다. 그래서 확인은 구성 종목 목록으로 한다. 목록을 열면 그 상품이 실제로 무엇을 보유하는지 나온다. 다만 목록은 결과 다. 그 목록을 만든 규칙이 따로 있고, 규칙을 보면 앞으로 무엇이 들어오고 나갈지까지 짐작할 수 있다. 이미지: 직접 제작 무엇을 보유할지는 누가 정할까? 상품이 정하지 않는다. 지수가 정한다. ETF가 따라가는 지수를 기초지수라고 한다. 그 상품이 무엇을 목표로 삼는지 미리 정해 둔 기준이다. 운용사는 그 기준을 따라갈 뿐 종목을 임의로 바꾸지 않는다. 그래서 같은 기초지...